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      华翊导语

      在互联网收购案中，20%左右的收购比例最受巨头们青睐，这不仅可以保留创始团队对公司的控制权，利于公司发展，又能做到“进可攻，退可守”。

      腾讯以7.36亿美元获得58同城19.9%股份，同时在收购大众点评和京东商城时分别持股20%。而在阿里巴巴的收购中，前期投资微博占股19%，又用20%左右的股份投资了恒生电子和华数传媒，另外与ucweb、高德地图的合作也是从20%左右开始。为何巨头们如此青睐20%这一收购比例呢？

      被收购20%股份意味着什么?

      腾讯收购58同城，采用增发股票的方式，以58同城股票30日均价购买58同城稀释后的19.9%的股权。该收购从谈判到敲定前后只用了10天时间，可谓“神速”。

      交易完成后，腾讯成为58同城的第二大股东，第一大机构股东。58同城创始人姚劲波及管理团队仍为第一大股东。另外，由于58同城采用的是ab股权结构，姚劲波及其管理团队虽然占股比例不高，但依然享有超级投票权，而腾讯得到15%投票权。

      姚劲波表示，“腾讯将得到一个董事会席位，58同城原有7个董事会席位全部保留。”鉴于腾讯在互联网业务上的经验，以及促进双方产品、流量层面的进一步整合，未来58同城会积极吸取来自腾讯方面的意见。

      这样的合作模式并不新鲜，此前已经有京东商城、大众点评作为样板。腾讯战略入股，并带着巨大的用户流量，这些被投资的公司负责从业务角度“变现”。此外，“巨头”的背书也成为这些公司市值增加的“法宝”。比如，得到腾讯背书的京东商城上市即受追捧，腾讯入股时只有80亿美金左右的估值，而现在京东商城的市值已超过500亿美元。再看本地生活服务领域巨头大众点评，接受腾讯入股之后，进入加速发展态势，城市分站数量从40个增加到100多个，产品业务线大大拓展。

      20%的股份意味着，创始团队可以对公司保留控制权。互联网公司有一个特征，创始团队对公司至关重要，如果创始团队失去控制权，公司的发展会受到比较大的影响。因此，20%的股权正好是一个可以近距离观察、监控，又不会干涉太多的比例。

      当然，如果这些公司做到了“巨头”们在意的核心业务，那么被巨头全资收购也非常有可能，比如高德地图和ucweb，起初阿里巴巴也是以投资占股的方式，但后期阿里巴巴为了进一步整合移动端资源，对ucweb和高德地图进行了全资收购。

      巨头们的攻守之道

      孙子兵法：“行军要进可攻，所向披靡;退可守，固若金汤”。而巨头们的20%股权正好实现了进可攻、退可守。

      先说守，巨头们可以通过20%的股权获得被投资公司的成长以及上市收益，而其创始团队的积极性亦得以保留。投资公司不需要为公司管理层变动付出成本，同时董事会席位也能保证投资公司对被投资公司的部分控制权。

      对于传统公司来说，控制一个公司可能需要51%的股份，即使是相对控股，可能也需要持股到40%左右。但是对于互联网公司来说，20%既能保留创始团队对公司的管理权，也能起到卡位，阻止竞争对手入局的作用。比如，腾讯已经成为58同城的第一机构大股东，若阿里巴巴想投资一个生活分类信息的网站，只能去跟赶集网谈判了。

      再说攻，20%的股权得到了观望机会，如果双方合作良好，巨头可以随时增值股份，进一步取得控制权，甚至全资收购。比如阿里巴巴跟ucweb、高德地图就是从入股到增持到全资收购这样的过程。

      当然，除非对公司有极大的战略意义，否则公司不会选择全资收购这种方式。全资收购还分两种，一种像阿里巴巴与ucweb、高德地图的收购方式，即收购之后成为独立的事业部，保持原来公司与品牌的独立运作，这种方式保留了原先公司团队的完整性。

      而另外一个巨头百度对91助手、百度糯米的全资收购则更类似于“吞噬”。更名后的百度91和百度糯米基本被打散，百度需要投入更多的资金和人力来维持的这些公司的现状和发展。

      互联网公司与传统公司不一样的是，传统公司有实业的积累，但互联网公司最大的资产是团队和用户，百度收购之后只保留用户，而流失了团队，这可以算一个“用力过猛”的案例。

      当然，无论攻守，掌握用户、现金资源的巨头们拥有绝对的主动权，而先从20%左右开始，便有了“不多不少刚刚好”的小微妙。